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《海龜交易法則》主要講述的是海龜所用的交易系統是一個完整的交易系統,這是海龜們取得成功的一個主要因素。他們的系統使他們更容易地進行一致性的成功的交易,因為它沒有給交易員的判斷力留下重要的決策任務,具有很高的實用價值;用一套簡單的法則,可以使很少或根本沒有交易經驗的人成為優秀的交易員。  海龜交易法則這本書我真的讀了很多次。第一次讀是在2014年的時候。書中最核心的三個點分別是:簡單具有一致性的交易系統、強大的執行力,和資金管理。  做交易的人都講“大道至簡”,其實不管是期貨交易、外匯交易和股票交易,最根本的核心點也就是以上的三點;解決了以上三點,你的交易一定是成功的。無論在哪一個金融衍生品的市場,以上三點有任何一點做的不好,交易也註定是失敗的。  第一個交易實戰關鍵點  在交易的世界裡,人類的情緒就是機會所在,也是最大的挑戰,掌控了它你就能成功,忽視了它你就會想。----《海龜交易法則》15頁。  正確的交易行為同人性的特點是相悖的;所有做交易的人都懂,控制自己的情緒是交易最大的挑戰;面對未知的帳戶風險,交易中出現連續的止損帳戶出現大幅回撤,虧損嚴重的時候,仍然要保持對交易和交易系統的信念。在交易之外可能每一個交易員都是正常的,但在交易之中價格的波動,帳戶中餘額的變化都足以讓一個心智正常的人,變成一個瘋狂的賭徒。  在恐懼和緊張的恐懼情緒中,人的判斷和行為會走形;交易者會對交易成功的概率和交易的風險做出錯誤的判斷。  2015年我曾經在一個下午連續止損40多次,帳戶虧損40%還要多。我的情緒已經完全被行情和價格帶走。追漲殺跌,行情只要向上漲就覺得多頭要來了,行情只要向下跌就認為空頭要來了,頻繁的進場,頻繁的止損。以當下的我看當時的行為當然是很可笑;但在緊張和憤怒的情緒裡邊一切也就那麼的自然而然。當時的念頭就是:我已經錯了那麼多次了,這次一定是對的了吧?  2015年的時候我也曾給自己定個規則,一天錯5筆或一天虧損5%,就停止交易。當真的發生了一天錯5筆或者一天虧損5%的情形,我也很難收住手;就像一個胖子在減肥,遇到了好吃的,告訴自己:我就多吃一口不會胖。但就是這樣,一口一口,毀掉了多少勵志減肥的胖子,也毀掉了多少立志自律的交易員。  在市場中我們最大的優勢是什麼?不是先進的技術,神奇的方法;是在別人犯錯的時候我們不犯錯或者少犯錯。別人失去理智的時候,我們依然保持淡定鎮靜,保持交易的一致性。別人做錯的時候我們沒有做錯或者少犯錯;就是我們在市場中盈利的機會。  第二個交易實戰關鍵點  損失厭惡:對避免損失有一種強烈的偏好,也就是說不賠錢遠比賺錢更重要。  結果偏好:只會根據一個決策的結果來判斷它的好壞,而不去考慮決策本身的品質。  近期偏好:更重視近期的數據或經驗,忽視早期的數據或者經驗。--《海龜交易法則》第17頁  損失厭惡這種情緒在交易員中很普遍;有些人在交易中不願意止損,不願意認錯,就是這種情緒在作祟。  市場中有一種說法,盈虧同源;厭惡損失不願意虧損,如何獲得盈利?說白了在期貨和外匯股票市場中所有的盈利都是靠風險來獲得的。這些市場交易的標的最根本就是風險;假如不想虧你怎麼贏?  請大家思考一個問題,我們到期貨和外匯市場做投機交易的目的是什麼?我們的目的絕不是為了不虧損?NO,我們的目的是為了盈利,但盈利的前提又是什麼?承擔風險,接受虧損。用適當的虧損換取更高的盈利。  成功的交易:盈利-虧損=正值;但絕不是:盈利+盈利+盈利。  結果偏好和近期偏好:這兩點從本質上講沒有特別大的區別;根據幾筆交易的結果就改變交易系統的設置;  我相信很多交易員在實盤交易中都會有這樣的偏好。因為這種偏好更符合人性的特點;我在實盤交易的過程中也有相同的經歷。  說一下我的經歷:  在選擇止損點的時候有兩種選擇:次低點和最低點。2015年交易系統成型的過程當中,我一直在糾結:一段時間內止損放在次低點表現好,一段時間內止損放在最低點表現好。於是我就來回的切換兩種不同的止損方式;最終的結果是怎麼著也賺不到便宜。一段時間止損在次低點是對的交易系統表現好;當我把交易的止損調整到次低點,開始執行了發現後面的行情更配合止損放在最低點,而且行情好像總是在跟我作對,怎麼調整都吃虧。  到底該怎麼設置?  出現這種結果是對交易和交易系統理念認知的缺失;追求完美是人性的特點,追求交易上的完美是所有交易員的特點;多數交易員都想盡可能的避免錯誤;但犯錯誤是不可避免的,交易系統也是不可能完美的。不把交易想像的太好,也不幻想完美的交易系統是避免和解決結果偏好和禁忌偏好的關鍵點。  對於期貨跟外匯交易者而言,情緒是你的朋友也是你的敵人。當然其他所有的交易員也都存在相同的問題;解決這個問題對我們的困擾在交易當中才會有所作為。因為多數交易者都困擾其中不得其法,難以脫身。  我們不需要戰勝他們,只需要戰勝我們自己,控制好我們的交易情緒。  第三個交易實戰關鍵點  資金管理是成功交易的根源。  所謂資金管理,就是指控制市場風險的程度。確保交易者能安然度過每一個交易者都能碰到的不利時期,交易者既要讓盈利潛力最大化,又要把破產風險控制在可接受的水準,資金管理是一門藝術。-------《海龜交易法則》31頁。  第一點:系統衰敗  很多交易者都沒有系統衰敗的概念。  但做交易的人都懂行情分為趨勢和震盪。震盪的交易系統在趨勢當中必然會出現虧損;一個趨勢的交易系統在震盪的行情裡邊也會出現虧損,這個道理大家都懂。說的再通俗一點,如果你是做夏天生意的,那麼在冬天裡邊你就會虧損。如果你是做冬天生意的,那麼你在夏天裡邊會虧損。  冬暖夏涼是自然規律,=是誰都不能改變的。市場分為趨勢和震盪,也是誰都不能改變的;交易中有盈有虧,盈虧同源,也是不能改變的。  既然系統衰敗,不能改變,不能回避,什麼是真正系統衰敗的定義呢?  舉例說明:一套趨勢的交易系統在震盪的行情中,會最多虧損多少錢?虧損的最大值就是這個交易系統的衰敗值。以我的外匯交易系統為例,1萬美元的帳戶在交易的過程中會遇到最大3000美元的虧損。無論在歷史的複盤中,還是在實盤的交易中,都沒有超過3000美金的回撤。也就是說1萬美元的帳戶帳戶淨值從來沒有低過7000美元。  3000美元就是我的交易系統的衰敗值。  但決定交易系統衰敗值的並不僅僅取決於交易系統本身,也取決於資金管理的標準。以我的交易系統為例,單筆交易使用本金1%作為開倉標準會產生3000美金的最大失敗值。我把資金管理的原則放大一倍,單筆使用本金的2%作為開倉標準,會產生6000美金的最大是衰敗值。  第二點:如何度過交易系統的衰敗  首先:優化交易系統的成功率和結果分佈。從交易系統的設置上降低交易系統的衰敗值。例如我們知道均線使用原則是金叉做多死叉做空;如果你簡單的執行金叉做多死叉做空的信號,在震盪行情當中會出現非常大數量的連續止損;這種止損會導致交易帳戶的大幅度回撤。  那麼如何打破這種成功率跟交易結果的分佈?加入交易信號的篩檢程式。例如加入更大級別均線指標;加入MACD共振。這樣會篩選掉一部分交易信號,也能提高交易的成功率。  其次:使用合理的倉位。例如一套交易系統歷史數據中連續止損的頻率是10次;那麼至少每次10%的倉位是不合理的;因為在連續執行的過程中會導致爆倉。  當然不能把連續止損的頻率當簡單的理解為交易系統衰敗,交易系統衰敗會更大。  再次:交易員能夠接受的衰敗值同理論上的設備只有很大的差距。例如我的交易系統使用2%的倉位元,或者3%的倉位都是可以安全的度衰敗期。  但如果使用過重的倉位在衰敗過程當中帳戶虧損過大,會導致交易員的心理發生變化。帳戶雖然是安全的,但是交易員的心理極限已經被突破交易就會走形和執行力不到位。這種衰敗對於交易員而說而言是不安全的。  例如我們走在一座橋上。我們過橋的時候可能不會去扶著這座橋的欄杆;但如果這座橋上沒有欄杆,我們過這座橋的時候一定是小心翼翼心裡害怕的。橋的欄杆有用嗎?沒有用,但是卻能給我們非常強大的心理暗示,讓我們克服過橋的恐懼心理。  在交易當中交易系統的資金管理設置一定不能突破交易者的心理極限。通常情況下交易員的心理預期的30%是這個交易員能夠接受最大的風險值。比如說1萬美金的帳戶。交易員認為5000美元的回撤是他可以接受的,帳戶虧損5000美元他的交易不會變形,那麼它實際可以接受的回撤只有1500美元。  作為交易者我們都懂要控制交易的情緒,但控制情緒不是一句空話,控制情緒需要結合交易、交易系統、和資金管理;不害怕、不恐懼是交易系統資金管理的最基本原則。  掌握交易心理,交易過程中,在不會害怕,不會恐懼的原則下爭取最大的利潤就是成功的資金管理和風險管理。

周一恆指低開後,早段向淡,在10:27跌至28195.52點後反彈。午後指數升至28350水平後牛皮,並在15時後向好,惜未能倒升,全日波幅248.84點。恆指收報28412.26點,跌46.18點或0.16%,成交金額.1208.85億元。國指收報10641.4點,跌61.17點或0.57%;紅籌指數收報4104.2點,跌7.44點或0.18%。三項指數都偏軟,以國指走勢較差,原因是小米(1810)、快手(1024)及京東健康(6618)分別跌2.914%、3.169%及6.25%,拖低指數表現。  恆指曾創5月18日以來低位,並補回當天之下跌裂口,最終以陰燭近「T字線」收市,並一度失守10SMA,幸收市前跌幅收窄,令下影線增長。MACD快慢線正差距收窄,走勢轉弱。全日上升股份736隻,下跌952隻,整體市況偏弱。  剛成為恆指新貴的碧桂園服務(6098)公告,配售1.39億股,配售價75.25港元,較上日收市80.05港元折讓約6.00%。配售股份相對於已發行股本約4.55%;及擴大後已發行股本約4.35%。集資所得將用作與集團主要業務相關的未來潛在收併購項目投資,商業管理服務、資產管理服務、生活服務類等新業務的拓展,及公司營運資金及企業一般用途。集團另發行本金總額50.38億元之可換股債券,初始轉換價每股股份97.83港元,較上日收市價溢價約22.21%。假設債券按初始轉換價獲悉數轉換,則債券將可轉換成5149.7萬股股份,佔於已發行股本約1.68%及擴大後已發行股本約1.65%。集資淨額50.38億元,擬用於與集團主要業務相關的未來潛在收併購項目、商業管理服務、資產管理服務、生活服務類新業務的業務拓展、營運資金及企業一般用途。料集資消息偏向負面,但礙於其為指數新貴,料仍會有資金追入。  石藥集團(1093)公布截至2021年3月底止3個月業績,期內收入增加9.9%至人民幣67.34億元,股東應佔溢利增加26.9%至人民幣14.72億元,每股基本盈利相應增加至人民幣12.29分。期內研發費用達人民幣6.91億元(計入損益表中),同比增加21.7%,約佔成藥業務收入的12.6%。目前在研項目約300個;目前有30個產品處於藥品註冊審評待批階段,39個產品正在開展臨床試驗(包括31個創新藥以及8個新型製劑),以及5個產品待批臨床批件。集團在今年以來申請專利72件,其中國內申請43件,國外申請21件,專利合作授權(PCT)申請8件;取得專利授權18件,其中國內授權10件,國外授權8件。未來三年,集團預計將上市新產品60餘個,其中預計市場空間超過人民幣10億元的重磅品種將不少於15個。業績公布後,石藥股價向好,收報11.56元,升4.43%,是表現最佳之成份股。  中國生物製藥(1177)公布截至2021年3月底止第一季業績,收入約人民幣72.43億元,同比增長約16.4%;歸母應佔盈利約人民幣19.135億元,同比增長約118.5%;歸母之每股基本盈利約人民幣10.19分,同比增長約118.7%;新產品銷售佔集團總收入約47.4%;達到約人民幣34.34億元,同比上升約67.0%;抗腫瘤用藥銷售額約人民幣26.38億元,同比上升約31.8%。在截至2021年3月底,現金及銀行結餘約人民幣79.32億元。集團季績偏好,料利好股價。  美國聯儲局周一實施的隔夜逆回購協議,規模激增至3949億美元,高於上周五的3690億美元,創下2017年6月30日以來最高水平。隔夜逆回購利率跌到0%至負0.1%,為3月以來最低水平。美國10年期國債孳息率回落至兩周低位,推動科技股等增長型高估值股份上升,美股三大指數向好。  夜期及ADR上升,料恆指走勢向好,以5月18日高位28617.34點為阻力參考。  個股  新城悅服務(1755)的主要業務為在中國提供物業管理服務及相關增值服務。  集團在2020財年的收入為約人民幣2,866.4百萬元,同比增長約41.6%。物業管理服務的收入為約人民幣1,255.1百萬元,佔收入的比例為約43.7%,同比增長約47.8%;社區增值服務的收入為約人民幣497.7百萬元,佔收入的比例為約17.4%,同比增長約118.6%;智慧園區服務的收入為約人民幣388.9百萬元,佔收入的比例為約13.6%,同比增長約29.8%;開發商增值服務的收入為約人民幣724.7百萬元,佔收入的比例為約25.3%,同比增長約11.9%。毛利達到約人民幣880.8百萬元,同比增長約46.8%;毛利率為約30.7%,同比上升1.1個百分點;年內利潤為約人民幣489.1百萬元,同比增長約62.0%;股東應佔淨利潤為約人民幣452.4百萬元,同比增長約60.4%;淨利潤率為約17.1%,較上一年同期約14.9%上升2.2個百分點。  集團在3月16日曾以每股20.8元配售5000股,而股價在整固後反彈。  近日集團股價向好,並在金融科技系統出現信號。股份上日收報24.2元,市盈率36.901倍,周息率1.349%。  -筆者為香港證監 會持牌人士,不持有上述股份。  臉書粉絲專頁:SamSam岑智勇-功課任您點  You Tube頻道:SamSam同您做功課  ※本網站及作者所提供資訊僅供參考,投資人應自行承擔投資風險及投資結果。

過去一周,比特幣、以太坊和其他加密貨幣顯然經歷了多輪重創。雖然接下來的短期走勢難以預測,但如果把本輪加密貨幣走勢和2017年底比特幣走勢相對比,可以發現兩大相似之處——這或許暗示著本輪牛市行情已經走到了尾聲。  第一,就像上次一樣,比特幣的峰值幾乎正好出現在機構接受度達到一個重要里程碑的時候。  今年,比特幣在4月14日達到歷史新高,價格升至6.5萬美元下方,而這一天正好是虛擬貨幣交易平台Coinbase(COIN.US) IPO的同一天,而Coinbase的IPO正是虛擬貨幣行業的一個重要里程碑。 (比特幣在CoinbaseIPO當天升至新高)  與此相同的是,在2017年時,比特幣在12月17日達到當時的歷史新高。在那一天,芝加哥商品交易所(CME)推出了比特幣期貨,這在當時同樣是一個重要的里程碑,體現機構對於虛擬貨幣的接受度提高。  另一個重要的相似點是,兩輪行情中,都是由比特幣率先達到新高,然後帶動其他山寨幣出現暴漲。在上一個周期中,比特幣在2017年12月達到新高,而其他貨幣在次年的1月才達到新高。例如,在比特幣自高點開始下跌的幾天後,瑞波幣才達到新高。 (2017年比特幣較瑞波幣提前幾天達到新高)  同樣,這一次的情況也非常類似。比特幣在一個月前達到新高,而其他貨幣則在幾天後才達到峰值。 (本輪行情中比特幣先於以太坊幾天達到新高)  這意味著加密貨幣的周期似乎存在一些規律,即人們總是最先進入比特幣交易,然後轉移到其他加密貨幣或山寨幣,然後比特幣的交易開始失去動力。  此外,如果換個角度來理解,也可以理解為存在接受周期,即傳統金融領域的人們慢慢被加密貨幣飆升的誘惑所吸引,所以在比特幣升至新高時,往往出現重大的機構接受度里程碑(如期貨發行、首次公開募股等)。

我們從黃金走勢圖可以看出來,昨日黃金最高曾來到1893價位,但後續出現較明顯回檔,可是回檔過後行情又再度上揚,最主要原因是昨日比特幣暴跌且美元止跌回升,所以就出現過高後的大幅度回檔。目前只要關注強力支撐1850,只要此支撐價格不跌破,後續黃金走勢都有機會挑戰1900之上價位。  老師在此提醒,只要此價位不跌破,盤勢都不要偏空看待。  由於昨日FED暗示寬鬆力道可能會減少,所以這也容易讓黃金走勢呈現疲軟現象,要密切注意喔!  臉書粉絲專頁: 期貨-鄭詩懷  ※ 本網站及作者所提供資訊僅供參考,投資人應自行承擔投資風險及投資結果。

索羅斯的基金在一季度抄底Bill Hwang爆倉的股票。  說實話,我覺得這個消息沒什麼意義——因為自從2000年 Druckenmiller離開量子基金後,索羅斯就把公司交給兒子打理,CIO都靠外包模式,自己根本沒有接班人。風格早就不知道飄到哪里了。08年曾經和他們當時的CIO交流過,我完全感覺不到他們的宏觀體系,更像巴菲特的價值投資。除了索羅斯在08年緊急出馬做空次債危機,以及在2013年做空日元,幾乎沒有可圈可點之處。  另外,我個人其實 (沒有任何根據,純屬猜想) 懷疑他的某些宏觀交易不排除是配合美國政府對其他國家進行金融打擊。  做空英鎊,打擊歐元區;  做空亞洲,打擊亞洲。  由他幾次大的做空,我們看到,獲益方都是美國,或其盟友。聯想索羅斯和各國,尤其美國政要關係密切,從博弈和風險管理的角度,我們不得不以最壞的打算猜測。  當然,即使我們猜測是對的,也不妨礙索羅斯作為一代投資大師,和宏觀對沖宗師的地位。Buffett很多交易明顯也得益於與政府關係密切。這個世界沒有理想中那麼純淨。  言歸正傳,3月起,全球通脹隱患抬頭,通脹交易在全球彌漫,科技股,尤其劣質科技股暴跌,導致去年的女股神Wood和Elon Musk,Chamath蠱惑散戶追逐的垃圾股暴跌,進而風險延續到Archegos的控盤莊股。  但是,雖然Bill Hwang咬定科技和抱團不放鬆,我們看到他師傅Julian Robertson和同門師兄弟比如Tiger Global在去年4季度已減持了科技股(而且去年重倉科技股的Tiger Global在一季度還盈利0.8%,其宏觀擇時和風險管理功力可見一斑),還有Druckenmiller, 巴菲特也採取了同樣的動作。  但是索羅斯的現任CIO卻逆勢加倉科技,尤其抄底Bill Hwang的股票......我們單不說對錯與否,這路數根本不是宏觀選手的招數......  教訓:  1,再優秀的大師,或公司,也要形成可複製的投研系統;  2,依賴天才交易員,很容易風格漂移;  3,任人唯親......  和索羅斯相比,另一位宏觀對沖代表Julian Robertson 桃李滿天下,策略不斷進化,在2000年之後再也沒有受挫,在2008年盈利遠超索羅斯 2020年在大部分系統化宏觀和量化策略虧損的時候,Tiger cubs盈利在全球領先。  還有Bill Ackman,從2020年開始,宏觀交易如神來之筆:  在2020年2月,通過交易CDS, 用2700萬美金盈利27億美金,然後3月底反手做多;  2020年底,再次用衍生品對沖了今年股市下行風險。單是通過衍生品的宏觀交易,就給Pershing Square貢獻了1/3的盈利。  以價值投資出身的Jualian Robertson成為宏觀大家,而且桃李遍天下。  以價值投資出身巴菲特今年年初的調倉完全是宏觀手筆:減持科技股,看空美債,超配價值股。  PE出身的Bill Ackman,宏觀交易大放異彩(甚至在去年有蓋過Druckenmiller和Tudor的勢頭)。事實證明,投資理念不需要門派之爭。當然,是選擇專心於一個門派,還是橫跨數個門派,和每個人天賦有關,大家不必邯鄲學步。  Druckenmiller近年來重倉FANG為首的科技龍頭,打通宏觀和微觀任督二脈且宏觀觀點依舊犀利無比。  而一代宏觀宗師索羅斯自己卻門庭凋落了。可惜,可惜。  事實證明,投資理念不需要門派之爭。真正的宏觀也許不止視野,還有胸懷。  學海無涯。共勉。


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